为研究中国传统能源企业能否在新能源时代背景下通过多元经营进一步优化产业结构、驱动企业价值。基于实物期权思想,进行理论分析并提出研究假设,在建立回归模型的基础上,对2014—2019年间传统能源上市公司的面板数据进行回归分析,分别从不考虑增长期权价值和考虑增长期权价值两个方面验证煤炭、石油、天然气上市公司多元经营对企业价值的影响。结果表明:不考虑增长期权价值时,多元经营对企业价值的影响不显著;考虑增长期权价值时,煤炭企业多元经营与企业价值之间的关系和假设相一致,呈正U型关系,而石油企业和天然气企业由于多元化业务之间相关性较高,限制了新增长期权的形成与执行,使得多元经营与企业价值之间呈倒U型关系。因此传统能源企业进行多元经营确实可以驱动企业价值,并且多元经营与企业价值之间的关系受到多元经营相关性的影响。

国家自然科学基金项目（71704140）；西安科技大学哲学社会科学繁荣项目（2018SY03）；

0 引 言
1 研究设计
1.1 理论分析与假设
1.1.1 不考虑企业增长期权价值
1.1.2 考虑企业增长期权价值
1.2 变量选取
1.2.1 因变量选取
1.2.2 自变量选取
1.2.3 控制变量选取
2 实证分析
2.1 样本数据选取与模型构建
2.1.1 样本数据选取
2.1.2 模型构建
2.2 实证结果与分析
2.2.1 不考虑企业增长期权价值
2.2.2 考虑企业增长期权价值
2.3 稳健性检验
3 结 论

崔雅心,张金锁.传统能源企业多元经营对企业价值的影响研究——来自中国传统能源上市公司的证据[J].西安科技大学学报,2021,41(02):355-362.